（作者為湯姆·克爾（ Tom Kerr ），在美國金融服務(wù)行業(yè)工作了超過 25 年，主要擔(dān)任投資組合經(jīng)理和股票分析師。）

摘要

●海斯特-耶魯物料搬運(yùn)公司是全球最大的叉車制造商之一。

●由于各種成本和供應(yīng)鏈問題，該公司將在2022年報告重大經(jīng)營虧損。

●海斯特-耶魯?shù)墓蓛r處于52周的低點(diǎn)，明年應(yīng)該會恢復(fù)盈利。

海斯特-耶魯物料搬運(yùn)公司（HY，金融）是全球最大的工業(yè)車輛制造商之一（工業(yè)車輛通常被稱為叉車）。該公司提供種類繁多的內(nèi)部物流物料搬運(yùn)解決方案，旨在滿足其客戶的特定物料搬運(yùn)需求，包括特定的叉車屬具和氫燃料電池動力產(chǎn)品、遠(yuǎn)程信息處理、自動化和車隊管理服務(wù)。

目前，該公司在五個不同的類型下提供了600多個型號的工業(yè)車輛。該公司的工業(yè)車輛和零部件在世界各地生產(chǎn)，主要在美國、中國、北愛爾蘭和墨西哥。大約三分之二的銷售額來自北美，第二大貢獻(xiàn)者是歐洲、中東和非洲地區(qū)。

該公司在全球擁有約6600名員工，根據(jù)分析師的估計，今年的收入有望達(dá)到34億美元。目前的市值為4.18億美元（（2022年10月3日））。

海斯特-耶魯今年正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)，這將使其在2022年陷入經(jīng)營虧損。然而，現(xiàn)在它正以52周的低點(diǎn)出售，明年應(yīng)該會恢復(fù)盈利，這可能是一個價值機(jī)會嗎？

挑戰(zhàn)

如今大多數(shù)企業(yè)都面臨著來自不同方面的挑戰(zhàn)，但像海斯特-耶魯這樣同時面臨所有這些挑戰(zhàn)的公司并不多。該公司已經(jīng)注意到了供應(yīng)商組件數(shù)量短缺、物流延誤和能力限制、商品成本膨脹和集裝箱短缺以及運(yùn)費(fèi)膨脹等問題。作為一家全球性公司，還存在Covid-19停產(chǎn)、某些地區(qū)的全球軍事沖突、經(jīng)濟(jì)衰退和美元走強(qiáng)等問題。該公司還表示，它可以提高叉車價格的時期與它所經(jīng)歷的成本增長之間存在著時間上的不匹配。

財務(wù)回顧

該公司于8月2日公布了第二財季的盈利情況，結(jié)果喜憂參半。收入比上年同期增長17.0%，主要是由于出貨量增加了11.5%，其中歐洲、中東和非洲市場尤其強(qiáng)勁。毛利率從2021年第四季度的歷史低水平得到改善，但由于商品通脹和俄羅斯/烏克蘭沖突，比2022年第一季度略有下降。該公司在本季度仍然無利可圖，營業(yè)損失為1570萬美元，凈損失為1940萬美元。這主要是由于材料和運(yùn)費(fèi)的通貨膨脹，以及部件短缺造成的不利的制造差異。

叉車部門預(yù)計將在2022年下半年完成其低利潤率的積壓工作，預(yù)計利潤率將得到改善，并導(dǎo)致營業(yè)損失大大低于2022年上半年。

2022年上半年，該公司在經(jīng)營現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上實現(xiàn)了收支平衡，資本支出為1530萬美元。債務(wù)總額增加到5.806億美元，季度末的現(xiàn)金和等價物為7560萬美元。該公司有1.56億美元的未使用借款能力。

估值

該公司預(yù)計在2022年將出現(xiàn)大額凈虧損，分析師一致估計每股收益為-4.65美元。明年2023年，該公司有望恢復(fù)盈利，每股收益估計在2.37美元左右，這創(chuàng)造了兩年的遠(yuǎn)期市盈率為10。該公司的銷售價格僅為12。

GuruFocus的現(xiàn)金流貼現(xiàn)計算器估計，如果以2023年每股收益2.37美元的共識估計為起點(diǎn)，并以5%的長期增長率計算，該股的公平價值為30美元。

該公司目前支付的年化股息為每股1.29美元，相當(dāng)于4.74%的股息收益。

結(jié)論

目前，似乎沒有更多的已知阻力可以拋給海斯特-耶魯。供應(yīng)商零部件數(shù)量短缺、物流延誤、產(chǎn)能限制、商品成本膨脹和運(yùn)費(fèi)膨脹等問題應(yīng)隨著時間的推移而緩解，并使該公司恢復(fù)到正常的利潤率。根據(jù)分析師的估計，這可能最早會在2023年的某個時候發(fā)生。

該公司在52周低點(diǎn)附近出售，股息收益率高于平均水平4.74%，這可以為喜歡該股的投資者提供一些穩(wěn)定和良好的進(jìn)入點(diǎn)。

海斯特，全球最堅固耐用的叉車品牌

海斯特叉車是全球領(lǐng)先的叉車設(shè)計者與制造者，是享譽(yù)全球的著名叉車品牌之一。從最大型的集裝箱搬運(yùn)叉車和前移式叉車，到專用的倉儲類叉車，海斯特提供幾乎所有種類和規(guī)格的工業(yè)叉車，擁有全球最齊全的叉車產(chǎn)品線。

海斯特在中國

海斯特非常關(guān)注在中國的業(yè)務(wù)發(fā)展，很早就伴隨海外用戶中國工廠的物流搬運(yùn)需求來到中國，并在香港設(shè)立公司開始為中國用戶提供服務(wù)。1999年，上海海斯特叉車制造有限公司正式投產(chǎn)，工廠占地26379平方米，生產(chǎn)管理采用先進(jìn)的DFT（按需求流動）技術(shù)。初期組裝生產(chǎn)海斯特2-3噸系列內(nèi)燃平衡重式叉車，后又引進(jìn)組裝生產(chǎn)1.5-2.5噸系列電動平衡重式叉車，為中國用戶提供更便捷全面的本地響應(yīng)服務(wù)。

海斯特中國不斷適應(yīng)中國用戶的使用習(xí)慣，提供包括新興的叉車租賃與二手叉車等在內(nèi)的一站式服務(wù)，時至今日，堅固耐用的海斯特叉車已成為中國用戶信任的叉車品牌，并榮獲“2012中國最受歡迎叉車供應(yīng)商”稱號。 

海斯特母公司

海斯特的母公司是業(yè)內(nèi)領(lǐng)軍企業(yè)。 

海斯特隸屬Hyster-Yale Materials Handling, Inc.（海斯特-耶魯物料搬運(yùn)公司）旗下，該公司是上市公司，總部設(shè)在美國，全球雇員人數(shù)超過5000人。 

海斯特-耶魯是一家上市公司，股票在紐約證券交易所交易，交易代碼HY。 

海斯特-耶魯成立于2012年，后從納科集團(tuán)脫離。 

海斯特-耶魯全球開展叉車設(shè)計、工程、制造、銷售和服務(wù)及售后配件業(yè)務(wù)。 

海斯特-耶魯集團(tuán)是全球五大叉車制造商之一，目前約有785,000輛叉車在全球范圍內(nèi)運(yùn)行 

在海斯特-耶魯?shù)膹?qiáng)勁領(lǐng)導(dǎo)下，海斯特繼續(xù)圍繞創(chuàng)新、提高品質(zhì)和效率、追求卓越的銷售和服務(wù)、全球覆蓋和組織優(yōu)化開展各項重大計劃。

海斯特全球歷史

海斯特已經(jīng)有80多年叉車生產(chǎn)的歷史。海斯特于1929年起源于北美林木業(yè)，最早的產(chǎn)品是輪式起重機(jī)。海斯特這個名字來源于伐木工工作的喊號聲"hoist'er"。

之后公司開始致力于尋找更好的方法用于物料搬運(yùn)。1934年，他們便制造出了第一輛可移動起重設(shè)備，當(dāng)時被稱為“移動式卷揚(yáng)機(jī)”，也就是后來的“移動吊車”。

1935年海斯特制造出了第一輛叉車。40年代末已經(jīng)可以在全美以及世界各地的港口、碼頭和木材裝運(yùn)場看到各種類型的海斯特叉車。

在50年代，海斯特在英國設(shè)立了歐洲總部，并在荷蘭、蘇格蘭、愛爾蘭、意大利以及澳大利亞都設(shè)立了叉車生產(chǎn)工廠。50年代后期，海斯特推出了Monotrol踏板，將叉車的前進(jìn)、后退加速集中于一塊踏板，這一技術(shù)是當(dāng)時最先進(jìn)得技術(shù)之一，并在叉車行業(yè)沿用至今。隨著全球業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，到現(xiàn)在，海斯特在全球已擁有14個生產(chǎn)廠，全球叉車市場占有率達(dá)到12%。

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