2017年2月24日,順豐控股(60.730, 5.52, 10.00%)舉行重組更名暨上市敲鐘儀式。當日,順豐控股以漲停價55.21元收盤,市值高達2310億元,成為深市市值最高的股票。 公告顯示,不考慮配套融資因素,以此粗略計算,公司實控人王衛(wèi)個人身家已高達1490.3億元,成為行業(yè)首富。
每經(jīng)記者 王敏杰 葉曉丹 孫嘉夏 每經(jīng)編輯 羅 偉
黑框眼鏡、頭發(fā)向后梳理得一絲不亂、身著印有順豐LOGO的黑色外套、牛仔褲和運動鞋,鮮少在公眾場合露面的王衛(wèi)終于出現(xiàn)在一片閃光燈下。
這一天是2017年2月24日,順豐控股(002352,SZ)舉行重組更名暨上市敲鐘儀式。當日,順豐控股以漲停價55.21元收盤,市值高達2310億元,成為深市市值最高的股票。
公告顯示,不考慮配套融資因素的情況下,順豐控股的第一大股東明德控股持股比例為64.58%,王衛(wèi)則持有明德控股99.9%股份。以此粗略計算,王衛(wèi)個人身家已高達1490.3億元,成為行業(yè)首富。
盡管如此,王衛(wèi)卻依舊保持一貫低調作風。在敲鐘儀式現(xiàn)場,他反復提及:“從今天開始,話不能隨便說,地方不能隨便去?!?/P>
“不上市”的順豐上市了
時間退回到2016年2月18日,此前聲稱“不上市”的順豐發(fā)布《上市輔導公告》,擬在國內證券市場IPO,但隨后順豐改變IPO計劃,尋求借殼上市。
2016年5月30日,鼎泰新材發(fā)布公告,順豐控股擬借殼登陸資本市場。交易方案顯示,鼎泰新材將全部資產(chǎn)及負債作價8億元置出,與擬置入的作價 433億元的順豐控股100%股權中等值部分進行置換,差額部分由鼎泰新材以10.76元/股發(fā)行約39.50億股支付;同時公司擬以不低于11.03元 /股非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過80億元。
2016年10月12日,方案正式獲得證監(jiān)會有條件通過。值得注意的是,此次上市的主要資產(chǎn)為順豐的速運物流業(yè)務部分,尚有商業(yè)、電商、金融等諸多業(yè)務并沒有包含其中。
作為國內快遞行業(yè)的龍頭,順豐控股起步于實際控制人王衛(wèi)所經(jīng)營的順德與香港之間的即日速遞業(yè)務。1996年,順豐開始涉足內地快遞。到目前,順豐在 國內和國際快遞業(yè)務上均有布局。順豐控股合并利潤表數(shù)據(jù)顯示,公司2013~2015年的營收分別為273.82億、389.11億、481.01億。
有快遞業(yè)內部人士認為,順豐控股的營收數(shù)字保持如此高速增長的原因之一,是得益于快遞行業(yè)大環(huán)境的發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示,2015年我國快遞市場業(yè)務量達 到206.67億件,業(yè)務收入達到2769.6億元,分別比上年增長48%和35.4%。另一方面,順豐的自營模式也保障了服務質量和體驗,為其提供了較 好的業(yè)內口碑。目前,順豐的國內快遞網(wǎng)絡覆蓋全國320余個地級市、2500余個縣區(qū)級城市、7800余個鄉(xiāng)鎮(zhèn)。
中國物流與采購聯(lián)合會物流信息化專家黃剛告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者:“自營模式前期投入相對較高、速度慢,但后期對網(wǎng)絡管理和服務質量的保障是比較有效,對各業(yè)務環(huán)節(jié)有較強的控制力。從另一個角度而言,直營的模式也和順豐立足于商務和中高端快遞市場的定位相吻合?!?/P>
王衛(wèi)稱“上市不是上岸”
深交所市值排名第一,諸多業(yè)績財務指標領先同行,順豐控股顯然是資本市場的明星。數(shù)據(jù)顯示,截至2月24日,圓通速遞(600233,SH)、申通 快遞(002468,SZ)、韻達股份(002120,SZ)的總市值分別為745.1億元、438.9億元、499.7億元,而順豐市值不僅更高,市盈 率也高達11684.63。
從凈利潤看,申通快遞2015年實現(xiàn)凈利潤7.66億元、圓通速遞實現(xiàn)凈利潤7.17億元,而順豐實現(xiàn)凈 利潤則達到了10.94億元。此外,根據(jù)順 豐控股披露的2016年業(yè)績快報顯示,歸屬上市公司股東的凈利潤為41.8億元,扣非后歸屬上市公司股東的凈利潤約為26.43億元,超過21.8億元的 承諾業(yè)績。
但王衛(wèi)卻在深交所敲鐘現(xiàn)場提出警醒:“順豐上市不是上岸”。從順豐控股披露的數(shù)據(jù)來看,2013年至2015年公司的資產(chǎn)負債率連年升高。2015年度的負債率達到了60.27%,高于行業(yè)平均水平。
順豐控股表示,公司高速發(fā)展,未來在中轉場建設、航材購置、冷運車輛及溫控設備購置、信息化建設等方面將保持持續(xù)的資本投入。此次上市募集的配套資金80億元,也主要用于上述幾個方面。
當然,這并非是王衛(wèi)的第一次融資。早在2013年8月,王衛(wèi)出讓了24%的股份,獲得了元禾控股、招商局集團、中信資本、古玉資本投資的78億元,其中前三家投資機構都具有國資背景,也改變了順豐多年來單一股權的結構。
不可否認的是,快遞行業(yè)的市場競爭日趨激烈,根據(jù)順豐的財務數(shù)據(jù)顯示,2013年至2015年,順豐控股的毛利率分別為24.87%、 17.25%、19.78%,同時期圓通速遞的毛利率分別為21.84%、16.92%、13.67%,申通快遞的毛利率分別為19.44%、 17.66%和16.98%。業(yè)內人士表示,未來幾年快遞行業(yè)的毛利率都會呈下降趨勢。
黃剛表示,雖然近幾年快遞企業(yè)的營收在不斷增長,但快遞行業(yè)日趨分化,快遞和落地配之間的競爭、企業(yè)自建物流增多以及同行之間的價格戰(zhàn),都促使快遞行業(yè)服務與價格之間的競爭加劇。
快遞對接資本進入新階段
在快遞行業(yè)內人士看來,包括順豐等在內的多家快遞企業(yè)順利上市,意味著其資本將愈發(fā)充足,這將為其后續(xù)的擴張?zhí)峁┲巍?/P>
有機構指出,未來5年內快遞行業(yè)仍將保持較高的復合增長率,因而仍然會有大量企業(yè)進入這一行業(yè),不過,短期內行業(yè)的整體格局將難以改變。但隨著資本不斷介入使得行業(yè)門檻持續(xù)提高,部分快遞企業(yè)將面臨被兼并抑或淘汰的局面。
但事實上,和其他行業(yè)相比,快遞和資本市場的對接并不算早。
2015年10月,國務院專門就促進快遞業(yè)發(fā)展出臺指導意見,明確提出鼓勵各類資本依法進入快遞領域,支持快遞企業(yè)兼并重組、上市融資。就在當年 底,申通快遞即借殼艾迪西(28.900, 0.23, 0.80%),隨之而來的,快遞行業(yè)第一次進入了二級市場的視野。此后,中通、圓通、韻達等亦走上了類似的道路,投入資本市場。
快遞物流咨詢網(wǎng)首席顧問徐勇則告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,民營快遞第一梯隊三年前就已形成。隨著順豐等5家民營快遞企業(yè)成功進入資本市場,對于目前 的快遞行業(yè)來說,已經(jīng)開始進入打造國際快遞品牌的階段?!翱爝f行業(yè)是一個新興的朝陽產(chǎn)業(yè),未來的市場空間很大,未來中國一定會打造國際快遞品牌以及具備國 際物流公司資質的品牌?!?/P>
CIC灼識咨詢執(zhí)行董事趙曉馬表示,快遞行業(yè)當下正處于產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展的階段。而隨著快遞巨頭的陸續(xù)上市,行 業(yè)已經(jīng)進入資本化階段?!坝袔讉€方面需要 做得更好,一方面,服務水平亟需提升。還有就是價格戰(zhàn)問題,服務區(qū)域進一步下沉以追求業(yè)務增量;最后,拓展業(yè)務類型等方面也將有不小挑戰(zhàn)?!?/P>
事實上,此前,在行業(yè)巨頭紛紛進行資本化運作的刺激下,二線快遞企業(yè)已陸續(xù)踏上差異化轉型之路。比如,德邦宣布推出“德邦e家”零擔電商整體解決方案。
兼并整合是大勢所趨
在業(yè)界看來,行業(yè)高增速以及國家針對快遞行業(yè)的大力支持為中小型企業(yè)獲得了生存空間。“我們認為整個快遞行業(yè)未來5年內復合增長率仍在30%以上,因此仍將有大量中小型企業(yè)進入快遞行業(yè)?!鄙耆f宏源(6.390, -0.07, -1.08%)在其研究報告中這樣表示。
但這并不意味著中小型快遞企業(yè)的壓力將減輕。趙曉馬告訴記者,從行業(yè)現(xiàn)狀來看,人力成本的提升,競爭環(huán)境下各種軟硬件的投入,以及價格戰(zhàn)等多重因素 導致快遞行業(yè)利潤率越來越低,行業(yè)的規(guī)范化程度提升帶來的其他成本投入等因素,都是導致利潤率和業(yè)務總量的提升并不平衡的原因?!霸诳爝f增速放緩的背景 下,中小快遞企業(yè)融資更成難題?!辈贿^,其亦表示,部分成熟的富裕階層將更追求品質產(chǎn)品和消費體驗時,更多細分市場是中小型快遞商的生存縫隙,如果中小快 遞企業(yè)轉向生態(tài)企業(yè)或細分市場,仍可以融資。
趙曉馬表示,從目前行業(yè)的競爭格局來看,行業(yè)“馬太效應”開始顯現(xiàn),巨頭很可能在很短的 時間內通過并購重組進一步提升行業(yè)的集中度。在電子商務帶給 快遞業(yè)的紅利期過后,資本助力的快遞企業(yè)要想在下一個競爭階段中維持自身的地位,則必須通過更進一步加強行業(yè)集中度的模式進一步“收割”市場。
快遞行業(yè)的兼并重組此前已然開始。就在今年初,蘇寧云商(11.200, -0.06, -0.53%)發(fā)布公告稱,其全資子公司江蘇蘇寧物流有限公司以現(xiàn)金出資29.75億元收購天天快遞70%股份。
徐勇認為,中等快遞公司打不起價格戰(zhàn),被清洗出局或者被并購將成為趨勢。另外,從現(xiàn)在到2020年前會是行業(yè)兼并整合的一個高峰期。
不過,業(yè)內人士亦指出,由于目前已上市的幾家快遞企業(yè)由于體量均較大,龍頭企業(yè)之間的收購短期內幾乎不可能實現(xiàn),目前一超多強的行業(yè)格局短期內難以有質變。
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